为什么说影响资本市场四项要素均逐步好转？为什么建材行业中消费建材、浮法玻璃处于比较好的投资时点？积极信号持续释放，建议布局平台经济原因何在？中国银河证券“7月中央政治局会议联合解读，提振A股市场”会议中，多位分析师带来了相关分享，以下是嘉宾部分观点，扫码即可回看全部会议内容！
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影响资本市场四项要素均逐步好转
宏观分析师詹璐分享到，纵观历史上7月的政治局会议都会对于当前的经济形势作出判断，并在此基础上提出下半年经济工作的部署。这对资本市场投资有风向标的意义，因此备受关注。下半年四项主要工作中，加大宏观政策的调控力度已经上升为下半年经济工作的首位。宏观政策调控第一个方面是财政政策，财政政策预期在下半年发力方向是集中于做好落实减税降费政策。货币政策的发力方向我们认为包括总量和结构性货币工具两个方面。总量工具方面考虑到下半年货币政策总量工具的空间和节奏，我们认为可能的操作是三季度降准。同时因为这次会议强调了对人民币汇率的关注，所以我们预计随着美联储在三季度停止加息，汇率将不再成为货币政策的制约。之后央行可能选择再次降息，因此四季度央行有可能选择降息。结构性的货币政策工具，我们认为下半年也有望扩容。
第二项重点工作是扩大内需，通过终端需求带动有效供给。扩大内需工作方面，相比4月政治局会议除了推动服务消费，本次新增了提振大宗消费，相关表述是要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲和文化旅游等服务消费。事实上，我们可以观测到7月以来，商务部、发改委等12个部门已经印发了关于促进家居消费的若干措施。发改委也联合其他部门印发了关于促进汽车消费以及促进电子产品消费的若干措施，其实这都属于这一类的措施。我们认为当前把扩大内需作为第二项重点工作的意义主要是发挥消费拉动经济增长的基础性作用。
图片来源：中国银河证券研究院
投资方面，本次会议一方面强调的是发挥政府投资的带动作用，具体的措施包括加快地方政府专项债的发行和使用。另一方面是要制定出台促进民间投资的政策措施，因此投资有望加速落地。针对地产政策，本次会议我们认为有三个关注点。第一个是本次会议针对房地产的新形势作出了一个重要的判断，认为我国房地产市场的供求关系发生了重要的变化。这是对于新形势的一个重要判断。第二，我们认为是针对城中村改造和“平急两用”公用基础建设设施方面表述方面从4月份的稳步推进变成了现在的积极推动。也就是政策的态度变得更加积极，所以我们预期会加速落地实施。第三，我们认为值得关注的是关于盘活改造各类闲置房产，这是首次提及。
最后回到各位投资者关注的资本市场，本次会议提出了要活跃资本市场，提振投资者信心。这句表述其实明确回应了当前资本市场的期待，也是在这么高规格的会议上首次提出。回到资本市场的表现，我们认为取决于四个要素，包括短期的风险偏好，国内的流动性，海外的流动性以及国内基本面。我们认为在当前时点，其实这四项要素都是在逐步好转。特别是在9月份如果美联储确定停止加息之后，可能会出现向上的共振。
02
消费建材、浮法玻璃比较好的投资时点
建材行业首席分析师王婷解读到，从影响建材板块需求来看主要有基建和地产两大块。我们看到1-6月基建投资同比增长了7.2%，上半年基建投资仍然保持了较高的增速。从专项债发行的情况来看，发行额度占年度总目标差不多49%。后续随着逆周期调节各项手段落地，我们认为专项债的发行也有望提速，预计基建的投资仍然会保持比较高的增速。比较高增速的基建投资我们认为会支撑建材行业的需求。从地产端来看，开发投资确实还是呈现下滑的态势，但是我们看到还是有一些亮点。比如，1-6月竣工面积同比增加19%，竣工还是维持比较高增长的态势。我们认为竣工端维持高增长对于消费建材、浮法玻璃端的需求还是会呈现出一个持续的拉动作用。我们认为建材行业里消费建材、浮法玻璃板块目前是一个比较好的投资时点。
图片来源：中国银河证券研究院
首先消费建材板块，我们看到部分消费建材公司已经发布了半年度业绩预告，一些行业龙头公司都实现了业绩的高增长。一方面是去年基数确实比较低，比如有些公司因为计提减值比较多甚至出现亏损。今年我们认为是建材行业的一个是业绩修复年，一个是业绩增长起点年。另外，高增长的主要原因是消费建材板块原材料呈现下降的趋势。比如，塑料管道的PVC以及涂料的钛白粉原材料价格都呈现比较大幅的下滑。在原材料价格大幅下滑的同时，建材产品价格虽然部分公司出现了下调。但是消费建材龙头公司在原材料价格下行过程中对利润的贡献我们认为还是可以持续看到。
另外，消费建材的行业集中度提升的逻辑，我们认为今年处于增强态势。主要原因是2021年、2022年以来，总体需求下行的情况下，行业内部分的中小企业出现了强制去产能的情况。对于行业的龙头公司，我们看到仍然保持了比较强的韧性。这场风波过去之后，我们看到消费建材龙头公司报表端修复的情况目前已经有了比较可喜的一些变化。后续我们认为随着竞争格局的优化，消费建材公司的盈利能力会得到持续的释放，并且后续仍然会有比较大的增长空间。因此，我们认为现在是消费建材比较好的一个投资时点。
浮法玻璃板块我们认为今年乃至明年都会受益于竣工端的持续改善和修复，行业整体的需求还是会呈现出增长的态势。从季节性的因素来看，目前是建材行业施工的淡季。因为南方的雨季以及台风天气并不太利于行业施工。但是我们看到近两周浮法玻璃板块已经出现了比较可喜的态势，第一价格在上涨，第二库存在下降。浮法玻璃下游市场的需求呈现出持续改善的态势，中下游的贸易商和加工商都出现补货需求的增加。我们预计在即将来临的旺季，补货的需求将会继续维持，浮法玻璃的价格仍然有向上的上行空间。同时，我们也看到浮法玻璃的原材料呈现出比较大幅的下降，对浮法玻璃龙头企业的毛利以及净利率改善会起到非常大的弹性。
03
积极信号持续释放，建议布局平台经济
传媒互联网分析师岳铮分析到，本月以来平台经济的积极信号一直在持续释放。7月12日，国务院总理李强在北京主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。7月14日国务院发布了《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》。本次政治局会议指出，“要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业，要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展”。我们认为对平台经济从2020年开始由紧转松逐步实现常态化监管到现在的鼓励，对于行业是一个非常积极的信号。我们梳理了一下，政策端主要围绕三点。第一、支持平台经济发展，提到了要完善融资支持政策制度，支持有条件民营企业上市融资和再融资；第二、鼓励创新与合作，7月12日座谈会中要求围绕核心技术加大研发投入。第三，7月12日座谈会也指出赋能实体带动就业，加强国际竞争力为发展目标，提出要优化发展工业互联网平台。以上主要是从政策角度，我们认为平台经济、互联网企业本身都是根植于创新，创造出就业服务于实体，所以战略意义是重大的。我们也认为它们会持续受益于政策利好、常态化透明化监管。
另外，我们认为平台经济还可以从以下几点推荐，建议在当前时点布局平台经济。第一从业绩、估值的角度，去年可能大家对互联网平台的业绩预期比较低，以及去年各家公司持续推进降本增效策略还没有及时在业绩端有明显体现。但随着放开后宏观经济的复苏，会带动互联网平台消费属性比较强的像广告、电商业务的修复，我们也看到现在下半年游戏新产品周期开始。我们认为叠加了这些利好因素，会让互联网企业的业绩今年确定性很强。从估值端，目前头部公司以2023年业绩去看，腾讯、网易估值将近20倍不到，海外科技股普遍是到了30倍左右。现在已经到2013年下半年，如果切换到2024年来看，这些头部企业估值目前布局的性价比还是很高。
另外，我们以一个长期视角去看平台企业的发展。因为我们也看到了今年上半年 AI非常火爆，科技创新也将赋予头部公司长期的增长力。我们也看到头部企业都在大模型上有所布局，目前对比海外是有一定差距，但我们也看到一些相应的场景应用陆陆续续做出来。未来这些平台结合自己用户C端的优势以及自身适应的场景，可以先由 To B做一些应用上的落地，最后再落脚到To C商业化。我们认为未来长期来看，这方面对于头部公司会有一个比较可观的增量。
