商业贸易
疫后放开“二次冲击”下
消费修复如何演绎？
——世界各国经验复盘
2020年疫情以来各国均经历过管控政策收紧到放开的过程，但由于各国疫情发展状况不同、自身政治经济等方面条件不同、国民消费意愿不同，各国使用的管控政策很难横比，且疫后放开路径大相径庭，因而在多数国家复盘中，很难将出行链业务数据的恢复归因完全。 本文试图将各国管控政策统一归纳为几个阶段并明确时间轴：
（1）出行管控阶段：包含全国静默、阳性病例所处区域静默、及阳性集中管理（或有），出行管控阶段以对居民出行行为进行管控的措施终止（后标识为关键政策时间节点①）为结束。
（2）陆续放开阶段：包含逐步放开聚集场所客流限制及取消入境隔离。其中逐步放开聚集场所客流限制后，国内出行所有限制可以说是完全放开（标识为关键政策节点②）。
（3）完全放开阶段：包含撤销口罩令及放开所有旅行限制（主要指入境检测完全免除），标志着国内国外出行限制完全放开（标识为关键政策节点③）。
在划分清楚疫后放开政策阶段后，进行消费和出行数据的复盘，将国内出行管控初步放开后经受的全国疫情大范围演绎定义为“二次冲击”，以剔除疫情影响中的政策管控变量，给我们参考政策放开后，实际受到疫情冲击时，消费（剔除通胀因素）和出行如何表现。经过8个国家（美国、英国、德国、新加坡、日本、韩国、澳大利亚）的政策变化及消费出行恢复时间线对照来看，我们得到以下共性结论：
各国在出行初步放开后的第一波疫情大范围传播均带来对出行消费的“二次冲击”。
冲击存在时间根据各国国情不同2-6个月不等。
“二次冲击”期间社零数据的恢复程度最大回撤普遍在5-10个百分点区间，出行数据的恢复程度各异，短途受冲击小，长途受冲击大，长途出行恢复程度普遍在10-20个百分点区间。
经历“二次冲击”后，出行及消费数据均有进一步恢复，若仍有疫情反复，对消费的冲击程度有明显衰减。
风险提示：疫情反复带来居民出行意愿恢复不及预期的风险，居民消费意愿下滑的风险。
（分析师 吴劲草、石旖瑄、张家璇、谭志千）
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